En el contexto del análisis sobre el potencial transformador de las monedas digitales bancarias mayoristas (wCBDC) en los mercados financieros, se exploran diversas áreas que abarcan desde la importancia del dinero central bancario (CeBM) en las operaciones interbancarias y de valores hasta los desafíos persistentes de la industria que requieren una modernización integral,  para transformar los mercados financieros mediante un enfoque global y multiinteresado. A partir de los puntos clave, se destaca la importancia del dinero del banco central (CeBM) para pagos interbancarios y transacciones de valores al ser prácticamente libre de riesgos crediticios y de liquidez, garantizar la finalidad del pago y promover la estabilidad financiera. La wCBDC, como forma de CeBM, podría abrir nuevos modelos económicos e integración no posibles actualmente, preservando su papel como instrumento de pago libre de riesgos crediticios para la próxima generación de mercados financieros. Se resaltan cuatro áreas donde las wCBDCs podrían aportar valor diferenciado: la realización de una ventana de liquidación global al armonizar los tiempos de liquidación de divisas y valores, la expansión de arreglos de pago contra pago entre monedas, la mutualización de datos para apoyar la automatización y reducir el riesgo de liquidación, y la tokenización de medios de liquidación libres de riesgos crediticios para valores tokenizados. Aunque persisten desafíos de la industria como la gestión de liquidez, la accesibilidad al CeBM, el cumplimiento y la interoperabilidad del sistema que requieren modernización más allá de la introducción de wCBDC, este informe, además, examina el papel de monedas digitales respaldadas por reservas (RBDCs), tokens de depósito (DTs) y stablecoins respaldados por moneda fiat (FBSs) junto con las wCBDCs en la visión de un futuro ecosistema de pagos digitales. Los encargados de formular políticas, las infraestructuras del mercado financiero y los líderes del sector privado deben aplicar estas ideas para asegurar un futuro financiero eficiente, responsable y seguro.

El potencial beneficioso del uso de la moneda digital bancaria mayorista (wCBDC) para modernizar los procesos de liquidación en los mercados financieros es el foco central de esta discusión. Se resaltan los desafíos actuales con los ciclos de liquidación, incluyendo retrasos, fallos y costos crecientes debido a problemas de calidad de datos, procesos manuales y sistemas heredados. Se sugiere que el wCBDC podría habilitar una ventana de liquidación global operando las 24 horas del día, reduciendo riesgos de liquidez y crédito al eliminar extensiones de crédito durante la noche. Además, podría permitir actualizaciones del sistema mientras opera y facilitar transacciones multiactivo y multipartitas a través de jurisdicciones. De igual forma, se presenta al wCBDC como una solución potencial para abordar los fallos y retrasos en la liquidación, que están en aumento debido a la volatilidad del mercado, tensiones geopolíticas y complejidades regulatorias. Al mutualizar el intercambio de datos y habilitar la liquidación atómica, el wCBDC podría mitigar la asimetría de información, problemas de calidad de datos y riesgos operativos asociados con procesos manuales. La discusión, a su vez, aborda los riesgos de las interrupciones en los sistemas de liquidación bruta en tiempo real (RTGS), que pueden llevar a retrasos en las transacciones, pérdidas financieras y erosionar la confianza de los participantes. Se proporcionan ejemplos de notables interrupciones en los sistemas RTGS en las últimas décadas, destacando la importancia de la planificación de contingencia y la confiabilidad del sistema. En resumen, se presenta al wCBDC como un medio potencial para modernizar los procesos de liquidación en los mercados financieros, abordando desafíos relacionados con ciclos de liquidación, fallos, costos y riesgos operativos, al tiempo que permite operaciones las 24 horas del día y transacciones transfronterizas.

La industria de pagos transfronterizos enfrenta varios desafíos persistentes que se discuten detalladamente en este análisis. Uno de los principales desafíos es la disminución del número de bancos corresponsales, que se produjo después de la crisis financiera de 2008 debido a riesgos regulatorios y costos de cumplimiento. Este proceso de «desriesgo» afectó desproporcionadamente a economías más pequeñas y regiones consideradas de alto riesgo, limitando el acceso a pagos transfronterizos. Asimismo, se señala la lentitud en los pagos en regiones de alto riesgo debido al desriesgo, lo que lleva a que menos intermediarios estén dispuestos a facilitar pagos en regiones como el Medio Oriente, África del Norte y Asia Central, prolongando los tiempos de procesamiento. La falta de acceso a dinero de banco central es otro desafío, debido a que el modelo de bancos corresponsales fue diseñado para que los bancos accedan a dinero de banco central, limitando el acceso para entidades no bancarias como instituciones extranjeras y corporaciones globales. La interoperabilidad técnica limitada también es un problema, dado que los sistemas heredados construidos en estándares específicos de jurisdicciones han llevado a discrepancias en los estándares de datos y formatos de comunicación, dificultando la interacción sin problemas entre diferentes plataformas y sistemas de pago, incluidos los potenciales sistemas basados en tecnología de registro distribuido (DLT). Se destaca la necesidad de esfuerzos colaborativos, como el Proyecto mBridge, para abordar estos desafíos mediante la supervisión integrada, marcos de identidad digital, ampliación del acceso a dinero de banco central y promoción de la interoperabilidad técnica entre sistemas de pago.

El reporte incluye diferentes modelos y opciones de implementación para tokens de depósito (DTs), que son tokens digitales respaldados por depósitos de clientes en bancos comerciales. Se describen tres variaciones de DTs: tokens estandarizados, tokens conjuntos y tokens coloreados. El modelo de token estandarizado permite que cualquier banco comercial interesado emita su propio DT conforme a normas técnicas y respaldado completamente por reservas. El modelo de token conjunto implica un vehículo de propósito especial propiedad de bancos participantes que emite un único DT respaldado por reservas. El modelo de token coloreado permite que cada banco emita su propio DT con libertad para determinar tecnología y reservas. Luego, se presentan tres modelos de implementación para DTs: libro mayor de un solo banco (transferencias intra-bancarias), libro mayor compartido (liquidación y compensación interbancaria) y libro mayor universal (conectividad global). Se explica que los DTs mantienen el sistema bancario actual al tokenizar los depósitos de los clientes y depender del dinero de banco central (RTGS o wCBDC) para pagos interbancarios, preservando la «singularidad del dinero». Sin embargo, se señala que los DTs tienen una aplicabilidad mayormente minorista debido al riesgo de contraparte y redundancia con el dinero de banco central para liquidación. Se sugiere que un futuro con múltiples tokens con DTs y wCBDC podría introducir eficiencias. Luego, se discuten las stablecoins, que son tokens digitales respaldados por activos líquidos como efectivo. Se destaca cómo las stablecoins experimentaron fluctuaciones de precios durante eventos como los colapsos de FTX y Silicon Valley Bank debido al comercio en mercados primarios y secundarios. Mientras que los mercados primarios mantienen la paridad, los mercados secundarios pueden desviarse de la paridad al comerciar stablecoins por otros activos. Se sugiere que las stablecoins son más adecuadas para casos de uso comercial/minorista que mayorista debido a su naturaleza de instrumento digital al portador y desafíos de cumplimiento. En general, se explora el potencial de los DTs y stablecoins en un futuro de múltiples tokens junto a wCBDC, enfatizando sus diferentes características y casos de uso.

De igual forma, se examina el papel potencial de las monedas digitales de banco central mayoristas (wCBDCs) en la modernización de los mercados financieros. Se destaca que los wCBDCs podrían actuar como instrumentos de pago virtualmente libres de riesgo crediticio para facilitar innovaciones en instrumentos de pago emergentes como tokens digitales, stablecoins y plataformas blockchain en tiempo real. Los wCBDCs podrían coexistir con sistemas existentes como sistemas de liquidación bruta en tiempo real (RTGS) e instrumentos de pago paralelos como stablecoins y tokens digitales. Podrían brindar valor al realizar una ventana de liquidación global, mutualizar el intercambio de datos, expandir arreglos de pago-contra-pago y ofrecer dinero de banco central para transacciones de valores tokenizados. Sin embargo, la introducción de wCBDCs requiere examinar compensaciones, como su designación como instrumentos al portador o depósitos a la vista, equilibrar la privacidad y el cumplimiento regulatorio, y ofrecer variabilidad para eficiencia de liquidez. Los desafíos que requieren colaboración incluyen optimizar la gestión de liquidez, asegurar el cumplimiento mediante diseño, determinar el acceso al dinero de banco central y la interoperabilidad con sistemas nuevos y existentes. Se concluye alentando a los responsables de políticas, infraestructuras de mercado financiero y líderes del sector privado a adaptar las ideas a sus contextos jurisdiccionales e institucionales y explorar más a fondo los wCBDCs.

En definitiva, el estudio sobre las monedas digitales bancarias mayoristas (wCBDC) y su potencial transformador en los mercados financieros revela una serie de hallazgos significativos. En primer lugar, se destaca la importancia crítica del dinero de banco central (CeBM) para garantizar la seguridad y estabilidad en pagos interbancarios y transacciones de valores, al ser prácticamente libre de riesgos crediticios y de liquidez. Este aspecto es fundamental para mantener la confianza y la finalidad del pago en el sistema financiero global. Además, se identifican cuatro áreas clave donde las wCBDCs pueden generar un valor diferenciado: la creación de una ventana de liquidación global, la ampliación de arreglos de pago contra pago, la mutualización de datos para apoyar la automatización y reducir los riesgos de liquidación, y la tokenización de medios de liquidación para valores tokenizados. Aunque se reconocen desafíos importantes en términos de gestión de liquidez, accesibilidad al CeBM, cumplimiento y la necesidad de mejorar la interoperabilidad del sistema, el informe sugiere que las wCBDCs podrían abrir nuevas oportunidades económicas e integración en los mercados financieros, preservando su función esencial como instrumento de pago seguro para la próxima generación de infraestructuras financieras. Además, se subraya la relevancia de otras formas de monedas digitales respaldadas, como los tokens de depósito (DTs) y las stablecoins, en la evolución hacia un ecosistema de pagos digitales más eficiente y seguro. En última instancia, se insta a los responsables de políticas, infraestructuras del mercado financiero y líderes del sector privado a considerar y adaptar estas ideas según sus contextos jurisdiccionales e institucionales específicos, con el objetivo de asegurar un futuro financiero más robusto, eficiente y confiable para todos los participantes del mercado.

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