Las petroleras integradas atraviesan un momento en que cada reporte trimestral funciona como una señal sobre el equilibrio entre rentabilidad de hoy e inversión en la transición. Los resultados de los primeros nueve meses de 2026 de Eni ofrecen una lectura nítida de ese equilibrio. El resultado operativo ajustado pro forma fue de 14.900 millones de euros y la utilidad neta ajustada de 6.400 millones, mientras que el flujo de caja operativo ajustado, antes de capital de trabajo, sumó 11.600 millones. La inversión orgánica se redujo 14 % hasta 5.100 millones, lo que evidencia un manejo cuidadoso del capital. En el tercer trimestre, las ganancias antes de impuestos ajustadas llegaron a 4.300 millones, frente a 2.300 millones del mismo periodo de 2025.

El segmento de exploración y producción explica buena parte de ese desempeño. La producción creció 7 % de forma subyacente, por encima de lo previsto, y la guía anual se elevó a entre 6 % y 7 %. Además, se registraron descubrimientos superiores a 1.200 millones de barriles equivalentes y se aprobaron nuevos desarrollos por cerca de 600.000 barriles equivalentes diarios para 2030. Entraron en operación proyectos como Ndungu, Sabratha Compression, New Gas Consortium y Bouri, y se tomaron decisiones finales de inversión en Baleine fase 3, Cronos y Umm Shaif, entre otros. Asimismo, se firmaron acuerdos en Venezuela para Junín 5 y Perla. En gas y energía, las ventas crecieron 16 % y se firmaron contratos de gas natural licuado por 2 millones de toneladas anuales desde Indonesia y hasta 1,4 millones desde Damietta a partir de 2028.

El frente de transición avanza con movimientos de portafolio relevantes. La reorganización accionaria de Plenitude concluyó con el aporte de unos 1.100 millones de euros de Ares, que lleva la participación de Eni a cerca de 65 % con control conjunto, y desde el cuarto trimestre dejará de consolidarse, con un valor empresa confirmado de 13.100 millones. Plenitude supera 6 GW de capacidad renovable instalada, con generación 38 % mayor y 23.300 puntos de recarga eléctrica. Por su parte, Enilive elevó su guía de resultado a 1.400 millones de euros, cerrará el año con 2,1 millones de toneladas anuales de capacidad de biorrefinación y tiene otros 1,5 millones en construcción, con decisión final de inversión en Priolo. A esto se suman la ampliación de la financiación para captura y almacenamiento de carbono, la plataforma Douglas en Liverpool Bay, el premio del Fondo de Innovación de la Unión Europea para Ravenna fase 2, participaciones en litio y grafito, y una planta de baterías en Brindisi.

La arquitectura financiera sostiene esa estrategia. El endeudamiento neto bajó 4.600 millones de euros frente al segundo trimestre, sobre todo por la salida de Plenitude del perímetro, y el apalancamiento quedó en 9 % pro forma, por debajo del rango objetivo de 10 % a 15 %. La liquidez es de 37.000 millones, las calificaciones se mantienen en A3, A3 y A, y el costo de la deuda neta es de 1,7 %. Los accionistas recibirán un dividendo ordinario de 1,1 euros por acción, 5 % más, un dividendo extraordinario de 1.300 millones y una recompra ampliada a 3.800 millones. Para quienes planifican el sistema eléctrico colombiano, los datos sobre gas, renovables y capital aportan elementos para evaluar alianzas y señales de inversión hacia un sector confiable, sostenible y resiliente.

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