Beyond solar: uncovering post-IRA tax equity opportunities in clean energy technologies

No es una hipérbole afirmar que el crédito fiscal a la inversión (ITC) y el crédito fiscal a la producción (PTC) han sido fundamentales para proporcionar los recursos financieros necesarios para el rápido crecimiento de la energía eólica, solar y, más recientemente, del almacenamiento de energía en todo Estados Unidos. Existen múltiples razones por las cuales estos créditos fiscales, junto con la financiación de capital que posibilitan, han emergido como elementos centrales en la transición hacia un sistema eléctrico descarbonizado. Los promotores de energías renovables, al desarrollar proyectos intensivos en capital, suelen carecer de la responsabilidad fiscal para monetizar los créditos fiscales generados por sus proyectos. Sin embargo, las asociaciones de capital fiscal han permitido que estos promotores se asocien con grandes instituciones financieras y una creciente lista de empresas y otros inversores para proporcionar la inversión inicial necesaria. A cambio, los inversores pueden utilizar los créditos fiscales de un proyecto para reducir su deuda tributaria. Además, pueden obtener otros beneficios, como la depreciación del proyecto, reducciones de emisiones de alcance 2 al utilizar la electricidad generada por el proyecto, y los créditos de energía renovable (REC).


Lo más relevante es que la financiación de proyectos de energías renovables mediante capital fiscal ha ofrecido desempeños estables y atractivos para los inversores. Muchos observadores de la transición hacia las energías limpias en Estados Unidos han señalado, con razón, que la aprobación en 2022 de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) marcó un punto de inflexión. Entre otras medidas, la IRA ofrece seguridad a la inversión a largo plazo al ampliar tanto el ITC como el PTC. En el pasado, las prórrogas a corto plazo de estos créditos fiscales introducían riesgos e incertidumbre que limitaban las inversiones. La IRA no solo brindó confianza en la disponibilidad de los créditos fiscales a futuro, sino que también amplió las tecnologías de energía limpia elegibles e introdujo una mayor flexibilidad en su uso. En combinación con una economía cada vez más favorable, políticas estatales que incentivan las energías limpias y compromisos empresariales de descarbonización, se espera que los generosos incentivos de la IRA impulsen masivamente el despliegue de energías limpias en Estados Unidos. Según un análisis de Wood Mackenzie (WoodMac), se prevé un aumento de casi 600 gigavatios de capacidad renovable en la próxima década, incluidos 48 gigavatios destinados a producir hidrógeno verde.


Aunque esta expansión es positiva para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, plantea cuestiones sobre el futuro de la financiación mediante capital fiscal. Por ejemplo, no está claro si habrá suficiente financiación para satisfacer la creciente demanda, que ahora incluye proyectos tradicionales de energía solar, eólica y de almacenamiento, además de nuevas tecnologías como la captura, utilización y almacenamiento de carbono (CCUS) y el hidrógeno. Según WoodMac, la demanda de financiación de capital fiscal renovable podría duplicarse para 2029. En 2023, esta demanda rondaba los 18.600 millones de dólares, pero se espera que alcance los 45.000 millones para 2032. Durante la próxima década, la oferta total de financiación de capital fiscal podría situarse entre 342.600 y 497.400 millones de dólares. Sin embargo, la creciente competencia por esta financiación, tanto de fabricantes nacionales de energías renovables como de promotores de viviendas de renta baja, añade presión al mercado.


Antes de la IRA, la financiación de proyectos de energías renovables dependía mayoritariamente de asociaciones de capital fiscal. Estas asociaciones, aunque eficaces, presentaban limitaciones debido a la imposibilidad de transferir o vender los créditos fiscales. La IRA introdujo normas de transferibilidad que simplifican significativamente la monetización de estos créditos, permitiendo a los promotores venderlos directamente a terceros. Según WoodMac, esta medida incrementará la oferta de financiación en un 119% en los próximos diez años, añadiendo casi 260.000 millones de dólares al mercado y superando la demanda del sector energético en 13.000 millones anuales hasta 2032. La rápida adopción de la transferibilidad destaca su potencial transformador. En 2023, tras la publicación de las directrices del IRS, muchas empresas compraron créditos fiscales para reducir sus obligaciones tributarias. WoodMac prevé que, aunque las asociaciones de capital fiscal seguirán siendo relevantes, la transferibilidad podría superar su uso. Además, están surgiendo estructuras híbridas innovadoras, como las transacciones de transferability flip (t-flip), que combinan los beneficios de ambas estrategias.


Un ejemplo de t-flip se llevó a cabo a principios de 2024 con el proyecto Longbow Battery Energy Standalone Storage (BESS) cerca de Houston, Texas. Este proyecto, propiedad de Tokyo Gas America, utilizó esta estructura para monetizar eficientemente los créditos fiscales y aprovechar el mercado eléctrico de TexasEn resumen, las disposiciones de transferibilidad de la IRA representan un avance significativo en la financiación de proyectos de energías limpias, aunque no están exentas de desafíos. La innovación en estructuras de capital fiscal será crucial para satisfacer la creciente demanda y asegurar el éxito de la transición energética. Los observadores a largo plazo de la industria solar están familiarizados con el término “montaña rusa solar,” que describe las condiciones políticas y del mercado inestables que la han caracterizado durante mucho tiempo. Esa misma descripción se aplica a todas las tecnologías que están impulsando la transición energética. Pero lo que también es cierto en todas las tecnologías de energía limpia es que los obstáculos y desafíos a corto plazo tienden a oscurecer el progreso significativo a largo plazo.

 
Una de las razones por las que la trayectoria general de la energía limpia es tan positiva es porque la innovación ha sido constante, ya sea en el desarrollo tecnológico, la política o los modelos de negocio. La transferibilidad de los créditos fiscales y las estructuras innovadoras de equidad fiscal, como los t-flips, son ejemplos de innovaciones fundamentales que están ayudando a escalar una amplia gama de tecnologías de energía limpia. Al hacer que el menú de tecnologías sea más amplio y las inversiones más simples y financieramente atractivas para un grupo creciente de corporaciones e inversores, la equidad fiscal y la transferibilidad ayudarán a suministrar el capital que la transición energética requiere para escalar y crecer. Con más de 40 años de experiencia en créditos fiscales y más de 9 mil millones de dólares en equidad fiscal desplegada en proyectos a través de EE.UU., Foss & Company es el principal asesor de servicios completos para clientes institucionales que buscan soluciones de inversión para satisfacer sus necesidades estratégicas de planificación fiscal. Foss & Company ofrece orientación experta a los clientes que buscan maximizar la oportunidad que presentan los créditos fiscales transferibles.

Para leer más ingrese a:

https://www.woodmac.com/news/opinion/beyond-solar-post-ira-tax-equity-opportunities-in-clean-energy/

https://go.woodmac.com/l/131501/2024-11-20/33gvc5/131501/1732123582y5vHzsy5/Foss_and_Company_Mini_Brief_R3_Final.pdf 

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