Navigating Global Financial System Fragmentation

El sistema financiero global es uno de los ecosistemas más interconectados e interdependientes del mundo. El crédito bancario global transfronterizo asciende a casi 40 billones de dólares, aproximadamente el tamaño del PIB combinado de Estados Unidos, Alemania, Japón e India. Las emisiones de bonos por parte de gobiernos y empresas totalizaron 9 billones de dólares en 2024, con inversores asignando 600 mil millones adicionales a fondos de bonos globales. El valor total de los pagos transfronterizos en 2023 se estimó en más de 190 billones de dólares. Durante décadas, este sistema ha servido como el motor del crecimiento económico global a través de su financiación de la economía real. Está compuesto por una red interconectada de actores, tanto nacionales como internacionales, incluidos bancos centrales y comerciales, firmas de inversión y aseguradoras, y reguladores, todos los cuales trabajan juntos para asignar recursos, gestionar riesgos y proporcionar la liquidez necesaria. Su funcionamiento promueve el crecimiento, la estabilidad y la integración, moviendo los fondos necesarios para el desarrollo y el comercio, apoyando a individuos, empresas y gobiernos. Como cualquier sistema social, se ha desarrollado en torno a un conjunto común de reglas, principios y normas, tanto explícitas como implícitas, que sustentan la arquitectura del sistema y establecen la confianza entre sus actores, permitiendo a las empresas realizar negocios a través de las fronteras.

 
Estos elementos incluyen el respeto por los derechos de propiedad, la regla fundamental del derecho y la independencia de la política fiscal y monetaria. Han permitido que el sistema haga frente a las disrupciones, tanto preocupaciones crónicas como choques, siendo el más famoso la crisis financiera global. Las instituciones financieras actuaron juntas para salvar el sistema, como cuando la Reserva Federal de EE. UU. utilizó líneas de intercambio para proporcionar liquidez de emergencia en dólares a 14 bancos centrales, tanto por obligación social como por autopreservación. Sin embargo, este entendimiento está cada vez más en riesgo en un entorno geopolítico complejo, definido por una fragmentación excesiva, multipolaridad y el creciente uso de la política geoeconómica. Los Estados están buscando cada vez más utilizar el sistema financiero global para avanzar en sus objetivos geopolíticos, lo que plantea una amenaza para la integridad del sistema y podría generar costos a nivel macroeconómico, así como para las instituciones financieras, que van desde la paralización de activos y la volatilidad en las valoraciones hasta la reducción de liquidez y los riesgos de calificación crediticia.


La iniciativa Navigating Global Financial System Fragmentation reúne a más de 25 directores generales, presidentes y otros líderes financieros globales para reforzar la integridad del sistema financiero en este momento de creciente complejidad geopolítica. Este informe tiene como objetivo articular claramente y codificar las reglas, principios y normas fundamentales que pueden preservar el sistema, al tiempo que demuestra la enorme oportunidad que ofrece una mayor coordinación e integración. Representa un llamado a la acción desde el sector privado para proteger los elementos esenciales del sistema financiero global, sin socavar la seguridad nacional ni la soberanía. Al considerar estos marcos, los responsables políticos pueden establecer las condiciones necesarias para mercados de capital eficientes y permitir el crecimiento económico continuo durante las próximas décadas.


La integración financiera impulsa el crecimiento económico y pone el capital a disposición de emprendedores, corporaciones, gobiernos y ciudadanos. El sistema financiero global conecta instituciones, reguladores y tecnologías para facilitar el intercambio de capital a través de las fronteras. Sus interconexiones han apoyado las décadas recientes de crecimiento económico y desarrollo humano. En el cuarto de siglo entre 1990 y 2015, más de mil millones de personas en todo el mundo fueron sacadas de la pobreza. Para continuar con este camino de crecimiento, se necesita un sistema financiero bien estructurado e integrado que beneficie mutuamente a todos los países. Sin embargo, la trayectoria actual del sistema financiero global sugiere que el siglo XXI podría ver una arquitectura financiera más fragmentada. La invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022 y las respuestas correspondientes de los gobiernos occidentales para restringir el acceso de Rusia al sistema financiero global representaron un punto de inflexión que aceleró la fragmentación. Los participantes del mercado están tomando decisiones cada vez más no solo en función de la maximización del retorno, sino también de consideraciones geoeconómicas, lo que desencadena un cambio del modelo globalizado anterior.

 
Para avanzar en prioridades económicas nacionales e imperativos de seguridad, los responsables políticos deben aceptar a menudo compensaciones que provocan fragmentación y podrían, por ejemplo, reducir la eficiencia de las finanzas internacionales; un grado de fragmentación probablemente es necesario para lograr los resultados deseados en las políticas. Al mismo tiempo, los reguladores financieros reconocen los beneficios de la integración financiera y la minimización de las cargas impuestas sobre las actividades económicas legítimas. Durante varias décadas, las mejoras en tecnología, innovación y gobernanza han permitido aumentar la eficiencia mientras se reducía la fricción regulatoria. Sin embargo, en los últimos años, la fricción regulatoria ha aumentado a medida que crecen las tensiones geopolíticas, lo que ha llevado a lo que muchos observadores describen como una fragmentación excesiva. Las líneas de falla están apareciendo dentro del sistema financiero global, con grietas comenzando a mostrar tanto a nivel regional como en los niveles de desarrollo económico. A pesar de que el orden internacional y el sistema financiero se están volviendo más multipolares, el análisis sugiere que es probable que persista un sistema globalizado a corto plazo. Sin embargo, a medida que más gobiernos priorizan el uso de la política geoeconómica (es decir, las herramientas y políticas económicas que un Estado usa para lograr sus objetivos de política exterior y doméstica), existe el riesgo de una mayor fragmentación del sistema financiero.

Los riesgos potenciales de la fragmentación financiera refuerzan la necesidad de que los responsables políticos y los actores financieros elijan un camino diferente, uno que refuerce el sistema financiero global mediante la cooperación regulatoria y la estandarización de marcos para las transacciones financieras. Al integrar tecnologías emergentes como blockchain e inteligencia artificial (IA), los países pueden mejorar la transparencia y la eficiencia en los pagos transfronterizos. La cooperación entre múltiples partes interesadas puede fortalecer la gobernanza financiera y ayudar a mitigar los riesgos sistémicos, asegurando que los mercados financieros funcionen de manera justa y efectiva. Este enfoque promueve la estabilidad y la resiliencia de la economía global, fomentando la confianza entre los interesados.
A medida que las naciones han buscado proteger sus sistemas financieros de amenazas externas, han surgido nuevos desafíos que han llevado a cambios regulatorios e institucionales diseñados para mejorar la resiliencia, apoyar la industria nacional y aislar las cadenas de suministro de los choques externos. Por ejemplo, después de la pandemia de COVID-19, muchas naciones invirtieron en «friend-shoring» para reorientar las cadenas de suministro de manera que les ofrecieran una mayor protección sobre la infraestructura crítica. Estos esfuerzos regulatorios e institucionales pueden aislar ciertos sectores, pero también aumentan la complejidad de la infraestructura financiera correspondiente y la incertidumbre para los inversores, lo que reduce la liquidez y puede generar consecuencias no deseadas y efectos en cadena. Este informe representa un esfuerzo concertado entre actores financieros globales para evaluar estos impactos, mitigar las consecuencias negativas de la fragmentación y proponer principios fundamentales que puedan fortalecer el sistema financiero incluso en medio de reconfiguraciones geopolíticas.


La fragmentación del sistema financiero puede tener un impacto negativo al disminuir la producción económica global e incrementar la inflación. Este informe presenta un nuevo análisis que indica que las pérdidas económicas de un año por fragmentación podrían variar entre 0,6 billones de dólares y 5,7 billones de dólares, o alrededor del 5% del PIB global actual y el doble de las pérdidas de producción causadas por la pandemia de COVID-19, dependiendo del grado de fragmentación. De manera similar, la inflación aumenta de manera constante en la mayoría de los países a medida que aumenta la fragmentación, lo que probablemente exigirá tasas de interés más altas y tendrá un impacto sobre los costos de endeudamiento para individuos, empresas y gobiernos. Otra consideración es que los efectos negativos de la fragmentación no se distribuirán de manera equitativa en todo el mundo. En cambio, los países o regiones que carezcan de mercados de capital suficientemente profundos o integrados se verán más afectados. Según el análisis del informe, los mercados emergentes y las economías en desarrollo (EMDEs), excluyendo a China o Rusia, podrían ver pérdidas en el PIB cercanas al 11%. Estos cambios podrían obligar a los EMDEs más pequeños a buscar fuentes de financiación alternativas fuera del sistema internacional tradicional, exacerbando aún más la fragmentación. Este entorno fragmentado podría complicar los esfuerzos de alivio de la deuda soberana y borrar el progreso previo en este área a medida que los acreedores persigan negociaciones bilaterales separadas con los deudores.

 
La geopolítica también afecta la toma de decisiones del sector privado al aumentar la incertidumbre política y hacer más difícil la planificación estratégica a largo plazo. Las investigaciones sugieren que las empresas podrían ver impactos sobre el crédito corporativo, a medida que las agencias de calificación vuelven a evaluar los perfiles de deuda en diversas jurisdicciones y bloques. Otros impactos incluyen un acceso limitado al mercado, dado que las sanciones económicas y otras medidas prohíben a los inversores y empresas entrar en ciertos mercados. Finalmente, las valoraciones de activos podrían verse afectadas, dado que el debilitamiento del apetito de los inversores limita las oportunidades de acuerdos, reduce la liquidez y contribuye al parálisis de activos, lo que aumenta la volatilidad de las valoraciones. Alternativamente, la colaboración liderada por el sector privado podría mitigar la fricción geopolítica y la fragmentación financiera al vincular actores a través de bloques rivales. La intermediación financiera tiende a ocurrir a pesar de las tensiones geopolíticas o incluso las guerras. Como tal, ofrece una herramienta poderosa para reunir actores para abordar desafíos compartidos, como las transiciones energética y digital, las poblaciones envejecidas y la inversión en infraestructura, todos los cuales requieren acción colectiva. Los principios establecidos en este informe están diseñados para proteger la capacidad del sector financiero de cumplir con su función fundamental de intermediar ahorros globales y canalizarlos para promover la inversión y el crecimiento económico, independientemente del contexto geopolítico.


Un objetivo central de la iniciativa Navigating Global Financial System Fragmentation es garantizar que la estabilidad financiera y los mercados de capital beneficien a las aproximadamente 7 mil millones de personas en el planeta. Es altamente probable que el mundo sea más multipolar en un futuro cercano. En este contexto, los principios establecidos en este informe están diseñados para limitar la fragmentación excesiva y proteger la integridad del sistema financiero global. Estos marcos lo hacen sin vulnerar la soberanía nacional, mientras que aún protegen la capacidad del sector financiero de cumplir con su función fundamental de intermediar ahorros globales y canalizarlos para promover la inversión y el crecimiento económico para individuos, empresas y gobiernos. Al dirigir los beneficios de los flujos financieros hacia el logro de los objetivos de desarrollo, particularmente los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), el sistema financiero global y sus participantes pueden ayudar a crear un futuro más equitativo y sostenible.

Para leer más ingrese a:

https://www.weforum.org/publications/navigating-global-financial-system-fragmentation/

https://reports.weforum.org/docs/WEF_Navigating_Global_Financial_System_Fragmentation_2025.pdf

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